濰柴動力披露中報及海外并購事項公司8月31日發布12年中報,公司實現營業收入約270.6億元,同比下降26.1%,歸屬上市公司股東的凈利潤約19.0億元,同比下降45.8%,每股收益為1.14元。

　　2012年9月3日發海外布并購事項擬認購德國凱傲公司25%的股權和收購林德液壓有限合伙企業70%的權益,金額共計7.38億歐元。

　　行業低迷,公司盈利壓力較大公司12年上半年盈利大幅下滑主要是上半年重卡行業景氣度延續下滑,簡單測算合并報表減去母公司情況來看,并表子公司2季度已經面臨虧損。

　　發動機業務競爭加劇、公司逆境中主動出擊我們估計公司9-10l發動機業務2-3年內仍能保持相對的行業領先地位,但中報已經顯示份額在下跌,未來競爭仍將加劇。公司此刻的大規模并購,說明了兩點:第一,公司已經充分意識到了業務轉型的必要性與重要性;第二,在收縮與擴張戰略之間,公司選擇了與主業有一定關聯的逆周期擴張戰略,未來不排除仍有重量級的并購重組。

　　并購對短期盈利影響十分有限從長期來看,收購有望提升公司技術含量,未來若實現國產化,將成為公司盈利的另一重要來源。但遠水可能難解近渴,并購對公司短期盈利改善有限;從國內液壓件國產化進程來看,影響有待進一步確證。

　　給予“持有”評級考慮到工程機械行業和重卡行業的下滑,預計2012年全面攤薄后eps1.45元,對應9月3日股價18.0元,對應的pe為12.4,我們給予“持有”評級風險提示宏觀經濟及行業超預期下滑。